【國際金融觀察】AREO三季度報告：東盟重新開放勢頭進一步增強，各種負面風險增加不確定性

新華財經北京10月28日電（分析師刁倩）2022年10月，AMRO（東盟與中日韓宏觀經濟研究辦公室）發布了東盟+3區域經濟展望（AREO）新的季度報告。在經濟增長方面，報告指出，二季度東盟+3地區的增長主要受國內需求復蘇的推動，盡管7月新感染病例出現短暫激增，但第三季度東盟經濟重新開放的勢頭進一步增強。目前來看，東盟+3的出口表現良好，但由于美國、歐洲以及中國的需求疲軟可能會阻礙擴張的步伐，出口或面臨著較強的下調風險。通脹方面，東盟+3地區的通貨膨脹仍在加速，但仍低于世界其他地區。同時，受美聯儲加息影響，東盟+3中央銀行正在收緊貨幣政策，以抑制通貨膨脹并支持本國貨幣。

在未來經濟預測方面，AREO季度報告將東盟+3的2022年基線增長預測從7月的預測增長4.3%向下修訂至3.7%。同時，報告將該地區2022年通脹率上調到6.2%，2023年的通脹預測由7月的2.8%上調至3.4%。報告指出，未來區域經濟增長仍面臨不確定性風險的干擾，主要為：全球主要經濟體的增長放緩可能比目前預期的更為嚴重；美國可能實施更激進的貨幣緊縮政策，迫使東盟+3地區央行面臨壓力；更深層次的全球能源危機；更具毒性的新冠肺炎菌株的出現或將是尾部風險。

一、區域經濟發展：東盟重新開放勢頭進一步增強，通貨膨脹率仍加速

東盟+3區域經濟展望三季度報告對東盟+3區域2022年7月以來的經濟發展進行了梳理，并對東盟+3區域未來的經濟增長給予了展望和預測。

1.經濟增長：東盟重新開放勢頭進一步增強，出口表現良好

2022年第二季度，東盟+3地區的增長主要受國內需求復蘇的推動。廣泛取消遏制措施進一步促進了東盟區域私人消費的增長。東盟經濟體的復蘇比+3（中日韓）經濟體更強，后者因疫情反彈而中斷。

盡管7月新感染病例出現短暫激增，但2022年第三季度東盟經濟重新開放的勢頭進一步增強。激增主要發生在日本和韓國。該地區每日新增病例數在8月中旬達到峰值440000例后，10月初降至約65000例。由于疫苗接種率和抗病毒治療的普及率很高，嚴重疾病和死亡病例仍然相對較低。整個區域的流動水平繼續呈上升趨勢。

迄今為止，東盟+3的出口表現良好，但面臨著較強的下調風險。自4月份以來，東盟+3地區的出口有所增長，這得益于全球供應鏈中斷的緩解以及商品（尤其是大宗商品）的價格優勢。然而，美國、歐洲以及中國的需求疲軟可能會阻礙擴張的步伐。7月至8月的新出口訂單采購經理指數表明，全球對電子產品、汽車和汽車零部件以及機械和設備等關鍵出口產品的需求疲軟。

2.通脹率：東盟+3地區央行收緊貨幣政策，通貨膨脹率仍在加速

全球食品和原油價格已從今年早些時候的峰值回落。受烏克蘭小麥出口恢復、北美和俄羅斯谷物生產前景改善以及食用油（尤其是棕櫚油）供應增加的推動，8月份世界糧食價格連續第五個月下跌。盡管如此，食品價格還是較一年前上漲了8%。

東盟+3地區的通貨膨脹仍在加速，但仍低于世界其他地區。盡管原油價格從3月份的峰值下降了30%，但仍比年初高出10%。東盟+3的總體通脹率從2022年第二季度的4.9%上升至7月至8月的6.8%左右。全球食品和燃料價格持續上漲、一些經濟體的補貼削減以及貨幣貶值導致整體成本上漲。工資上漲，反映了勞動力市場的緊張，也給韓國和新加坡的通脹帶來了上行壓力。然而，總的來說，東盟+3的通貨膨脹率仍然低于世界其他地區。

東盟+3中央銀行正在收緊貨幣政策，以抑制通貨膨脹并支持本國貨幣。繼美聯儲9月加息后，東盟+3地區的幾家央行也紛紛效仿，將利率上調50-100個基點，以遏制通脹壓力，并幫助緩解本國貨幣的下行壓力。日本央行20多年來首次干預市場以支撐日元。?????????

二、區域經濟展望：東盟+3增長預測再下調，各種負面風險增加不確定性

1.經濟增長預期：2022年基線增長再下調，通脹率預測上調

2023年的增長前景比7月份黯淡。歐洲的能源危機和美聯儲對通脹的強硬立場正在加劇全球衰退的可能。全球需求疲軟意味著出口可能放緩，而國內貨幣緊縮也將抑制國內需求?？傮w而言，預計東盟+3地區2023年的增長速度將低于此前預測的4.6%（7月：+4.9%）。

同時，2022年通脹率上調到6.2%，2023年的通脹預測由7月的2.8%上調至3.4%。由于持續的成本推動因素、疲軟的匯率以及國內需求（尤其是東盟）的強勁復蘇，東盟+3地區2022年的通脹預測已上調至6.2%。隨著全球石油和農產品價格繼續放緩，供應鏈瓶頸繼續緩解，預計明年整個地區的價格壓力將有所緩解。預計2023年通貨膨脹率為3.4%（7月：+2.8%）。

2.前景風險預估：各種負面風險突出經濟增長預測的不穩定性

全球主要經濟體的增長放緩可能比目前預期的更為嚴重。如果歐洲和美國這兩個東盟+3的主要貿易伙伴同時出現全面衰退，將對該地區的貿易、投資和旅游業造成沉重打擊。

美國可能實施更激進的貨幣緊縮政策，迫使東盟+3地區央行面臨壓力。持續的高通脹可能迫使美聯儲（Fed）更大幅度或更長時間地提高利率。這可能會以資本外流、貨幣貶值和更高的再融資風險的形式對東盟+3地區產生負面影響，尤其是在私人部門外債因疫情而急劇上升的地方。東盟+3的央行可能會面臨壓力，以配合緊縮的步伐，這意味著該地區的借貸成本將在更長時間內保持較高水平，進一步阻礙支出和投資，并危及疫情的全面復蘇。

不能排除更深層次的全球能源危機。目前無限期關閉的北溪I號管道的天然氣通道，這讓歐洲爭相尋找能源替代品。不斷上漲的液化天然氣（LNG）價格已經推高了東盟+3地區的電力成本，如果在本已緊張的全球LNG市場上出現進一步的供應風險，情況可能會進一步惡化。盡管由于全球經濟放緩的預期，油價最近有所回落，但供應也很緊張。如果全球對俄羅斯的制裁進一步升級，或其他主要石油出口國的生產限制可能會導致油價再次飆升。

更具毒性的新冠肺炎菌株的出現或將是尾部風險。據世界衛生組織稱，雖然疫情可能即將結束，但新一波致命亞型仍將對東盟+3地區中受病毒創傷的經濟體構成巨大打擊。

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